2023即将发行新股分析之日联科技：国内工业X射线智能检测装备行业的领军企业米乐m6

发布时间：2023-03-25 丨 浏览次数：

　　米乐m6米乐m6米乐m61、公司是国内唯一实现封闭式热阴极微焦点X射线源量产的企业，解决了国内集成电路、电子制造、新能源电池、精密铸造等领域精密检测的“卡脖子”问题！

　　3、公司在应用行业布局全面，在集成电路半导体、新能源锂电池、铸件焊件领域均为头部企业，具备承接行业应用增量及替代进口能力。

　　日联科技是国内工业X射线智能检测装备行业的领军企业，主要从事微焦和大功率X射线智能检测装备的研发、生产、销售与服务，产品和技术广泛应用与集成电路及电子制造、新能源电池、铸件焊件及材料等检测领域。

　　公司成功研制出国内首款封闭式热阴极微焦点X射线源并实现产业化应用，技术达到“国际先进、国内领先”水平，解决了国内集成电路及电子制造、新能源电池等领域精密检测的“卡脖子”问题。国内唯一实现封闭式热阴极微焦点X射线源量产的企业。

　　1、整体资产负债率约40%，公司无任何银行借款，账上现金约1亿元，财务风险小；

　　经营性现金流/归母净利润：2019-2021年，及2022年1-6月，公司经营性现金流利润比为 123.9%、148.25%、69.09%和 111.82%，远超同行业可比公司的平均数52.06%。盈利质量较好。

　　3、公司2021年财务报表显示销售毛利率为40.3%，净利率14.68%。毛利及净利水平在装备行业中等偏上。

　　4、预收账款（合同负债）呈逐年增加，说明公司产品前景不错，销售订单增加；

　　四、既有核心部件米乐m6，又有仪器装备的双产品线、公司微焦点X射线%，形成独立产品线。射线源具备消耗品属性（平均使用寿命3年左右）。未来射线源在公司营收利润中占比将不断增高。

　　2、设备毛利在40%左右。随着自有射线源在自产设备中渗透率不断提升，设备毛利还有上升空间。

　　1、设备：市场需求不断扩大-工业精密检测设备现状及发展趋势：从离线D/CT，从标准及到定制化（整体解决方案）。检测设备行业需求及新行业应用不断展开，市场需求不断扩大。

　　替代进口势在必行；公司在应用行业布局全面，在集成电路半导体、兴能源锂电池、铸件焊件领域均为头部企业。具备承接行业应用增量及替代进口能力。

　　根据沙利文咨询的统计和预测，除医疗健康外，2021年我国X射线检测设备的市场规模约为119亿元，受到下游集成电路及电子制造、新能源电池等行业需求的快速增长影响，X射线检测设备预计在未来五年将维持高速增长的趋势，预计到2026年，我国X射线检测设备除医疗健康领域外的其他主要应用领域的市场规模为241.4亿元，未来五年的复合增长率约为15.2%。

　　因为射线源的供应不足及一些新兴及敏感行业无法取得统计数据，以上市场规模存在低估的可能性。

　　2、射线源：射线源为X射线检测设备核心部件，微焦点X射线源全球供应被日本滨松光子和美国赛默飞世尔垄断，长期“一源难求”。当前国际形式下，这两家供应商已对中国市场逐步减少供应。日联科技自产射线源量产，解决了国内集成电路、电子制造、新能源电池、精密铸造等领域精密检测的“卡脖子”问题，也具备国际市场的竞争优势。

　　公司开发的离线型、在线型检测设备已交付至安费诺、立讯精密、宇隆光电、景旺电子、宏微科技、斯达半导体、比亚迪半导体等客户，并获得英飞凌、达迩科技、瑞萨半导体等知名客户订单米乐m6。公司是唯一在高端集成电路X射线检测领域的国产装备供应商。

　　公司在国内新能源电池X射线智能检测装备市场处于领先地位，主要产品已覆盖欣旺达、比亚迪锂电池、宁德时代、力神电池、亿纬锂能、国轩高科、珠海冠宇、捷威动力等知名新能源电池客户。（国内前十名锂电池公司均是公司的客户）

　　1、最低报价33.96元/股（上海雷根资产管理有限公司管理的3只私募基金申报价）；

　　2、最高报价220元/股（上海高频投资管理有限公司管理的1只私募基申报价）；

　　日联科技发行静态市盈率267.32倍（基于2021年利润），日联科技也成为2023年内首发市盈率最高新股。市场是有不少喊贵的声音，我们用PEG方式计算一下。

　　PEG= PE倍数/增长率*100 取日联2023年数据 假设2023年净利润为1亿、1.5亿、2亿。增长率取公司报告期复合利润增长率 100%，公司估值为121亿。试算如下：

　　在一定增长率下，PEG小于1，说明股价存在低估，或估值给出了安全边际，大于1则反之。

　　综上，如果看基于21年的静态市盈率，市盈率倍数看起来比较高，如果考虑动态市盈率及增长，仍在合理区间。风险在于23年增长率的可实现程度。

　　1、发行市盈率较高，日联科技发行市盈率267.32倍，而该公司所在行业最近一个月平均静态市盈率为35.76倍，日联科技也成为2023年内首发市盈率最高新股。

　　2、截止2021年末，公司销售的X射线检测智能装备中使用自制微焦点X射线％。该公司核心部件X射线源仍主要依靠外购，存在对国外厂商的采购依赖风险。若国际贸易摩擦进一步升级，上述国家针对 X 射线源采取一定的出口限制，且发行人自身 X 射线源产能提升遇到阻碍或无法找到替代供应商，将对发行人生产经营造成不利影响。

　　日联科技是近段时间来少有的优质公司，所处赛道好，行业发展前景广阔，未来还有很大的增长空间米乐m6。不足之处是公司发行市盈率较高，但破发的可能性很小，值得投资者申购，并保持长期关注和跟踪。